流动性过剩的原因及影响因素(流动性过剩对经济的影响) -j9九游国际真人

流动性过剩通俗地讲就是钱太多了，乍一听，是件好事，钱多了还不 好吗？俗话说，物极必反，金钱也是一个道理，虽然有钱是好事，但是太 多了，也会带来危机。比如说现在市场上只有价值10元的商品，按道理国 家只发10元的钞票就足够了，但是现在因为种种原因，市场上有20元的钞 票，如果大家用这20元买了 10元的东西，结果原本值10元的东西就价值20 元了。

通常意义的“流动性(liquidity) ”指整个宏观经济的流动性，即在经济体系中货币的投放量的多少。流动性过剩一词，是指市场上的钱太多， 大大超过了长期资本的数量，至于多到多少才算“过剩”，似乎并无统一 的定论。

现在研究者对“流动性过剩”的识别，大多是从结果和原因来判断：

“流动性过剩”的结果是资产市场泡沫严重，具体说就是股价、房价虚高；“流动性过剩”的原因一般则归结为货币升值预期下的外汇涌入，为控制汇价导致央行大量投放货币，从而形成“流动性过剩”。

造成目前流动性过剩的根源来自于中国不断推升的贸易顺差(foreign trade surplus ),出口企业不断把收回的美元兑换给国家，国家就得不断向 经济体系投放人民币，这就造成了流动性过剩的现象。“流动性过剩”有 时被称为“资金周转过渡”。

无论是在中国还是其他国家，由于贫富差距的扩大，富人获得社会财 富的比重将更高一层，而穷人则只能获得“最大的蛋糕的更小份额”，而 富人的消费倾向很低(因为相对穷人，该买的都买了)，让富人获得了更 多蛋糕，他们却不会拿来消费。为了追求保值增值，他们只好将资金投向 资本市场。根据上面的论述，这会使得投资增长速度大于消费速度，最终会形成全社会性的生产过剩，也就是我们所熟悉的经济萧条或者“经济危 机”。提起2007年的全球性金融危机，大家应该都深有感触，而这场危机 的源头，正是流动性过剩。

目前，我国银行体系中存在的流动性过剩是国内外多种因素共同作用 的结果。从内部因素来看，有经济结构不平衡、储蓄和投资倾向强于消费 倾向等。储蓄投资缺口，造成了贸易顺差和外汇储备的急剧增长。按目前 的外汇管理制度，我国的外汇收入必须结售给中国人民银行，而央行为收 购外汇必须增加货币发行。与此相关的是，贸易顺差的大量增加，人民币 升值预期加大，国外资本的流入显著增加。

2006年末，我国外汇储备达到了 10 663亿美元。而央行为收购这些外 汇储备就需要发行货币超过8万亿元，这是我国流动性过剩的主要内部原 因。从外部原因来看，美国“9 • 11”事件以后，全球各主要经济体一度普 遍实行低利率政策，导致各主要货币的流动性急剧增长，出现了全球流动 性过剩。在全球经济失衡的诱导下，大量资金从美国流入以中国为代表的 亚洲新兴经济体，这是造成目前我国流动性过剩的主要外部原因。

流动性过剩，已经成为经济金融体系稳健运行的隐患，是影响金融稳 定的核心因素。经济过热、通货膨胀、股市波动，这些都与流动性过剩密 切相关。

1. 经济过热

中国经济的持续增长，使得外商投资不断加大，再加上长期以来的贸 易顺差，大量资金通过各种途径进入中国，客观上加剧了中国的流动性过 剩。而这些多余的资金，必然要寻找投资出路，于是就出现了经济过热的 现象。

所谓经济过热，是指经济的发展速度与资源供给不成比例。当经济的 发展速度高于资源的承受能力时，就会出现原材料因供给不足而产生的物 价上涨，可以理解为商业投资加大导致了商品生产增多，从而使得生产商 品的资源供货短缺，并带来原料资源的物价上涨，也就使生产成本提高， 这样一来，成本的提高自然也就带来物价的全面上涨。同时，在一定时期 内，如果社会的需求总量不变，长时间的生产过剩，商品卖不出，投资没 有回报，就会产生经济危机。

2. 通货膨胀

20世纪80年代末，日本股票价格和不动产价格急剧上升，但物价指 数却相当平稳，因而没有提高利率，紧缩银根。泡沫破裂后，日本陷入战 后最严重的经济危机，资本市场的过度发展激活了处于冬眠状态的沉积货 币，暂时退出流通的货币也重返流通领域去追逐商品，从而导致通货膨 胀。所以，流动性过剩是通货膨胀的前兆，从流动性过剩到通货膨胀只有 一步之遥。

流动性过剩不仅能够造成国家的经济危机，甚至能够引发全球金融危 机，这一点，美国次贷危机就是一个很好的例子。

3. 股市波动

在股票市场，我们提到流动性就整个市场而言是指参与交易资金相对 于股票供给的多少，这里的资金包括场内资金，即己购买了股票的资金， 也就是总流通市值，以及场外资金，就是还在股票账户里准备随时入场的资金。如果在股票供给不变或交易资金增长速度快于股票供给增长速度的 情况下，即便公司盈利不变，也会导致股价上涨，反之亦然，这是很简单 的需求供给关系。但这种股价上涨是有限度的，受过多或叫过剩的资金追 捧导致股价过度上涨而没有业绩支撑，终难持久，这种资金就是我们常说 的热钱。

针对股票投资的个股而言，流动性是指股票买卖活动的难易，也就是 说我买了这只股票后是否容易卖出，我们常说这只股票流动性很差，就是 指很难按理想价格卖出，所以流动性差的股票多是小盘股或高度控盘的股 票，是不适合大资金运作的，即便买完之后股价涨上去了，但卖不掉。对 于大资金风险更大，所以他们更愿意在流动性很好的大盘股里运作，那里 交投活跃，大量买卖也不会引起股价明显变动。不过中小投资者就自由很 多了，由于资金量少，可以有很多选择。

货币实质上是中央银行代替社会发行的一部分人对另一部分人的负 债。信用货币表明了一种债权债务关系，而流通纸币则实际上是一种特殊 形式的债券。当存在流动性过剩时，货币与其他商品实现交易的速度大大 加快了。这表明，持有货币的债权人希望尽快把货币与其他商品交换，实 现自己的债权。由于所有的债权人都希望用货币换回其他商品，货币就出 现了贬值的压力。货币流通速度越快，则货币贬值压力越大。这时，如果 货币持有人手中的债券无法得到等值的偿还，就会发生抢购风潮，物价飞 涨，整个社会就会发生通货膨胀。